In ons kwartaalbericht leest u welke marktontwikkelingen van invloed waren op de waarde van uw beleggingsportefeuille. In deze vooruitblik bespreken we de actuele ontwikkelingen en onze verwachtingen voor de komende periode.
De gevolgen die de opmars van kunstmatige intelligentie (AI) kan hebben voor de economie verschillen op korte en lange termijn. Op korte termijn zijn het vooral de enorme investeringen in datacenters, chips en software die voor een economische impuls zorgen. Deze investeringsgolf heeft echter ook een keerzijde: de extra vraag naar elektriciteit, grondstoffen en arbeidskrachten kan de prijzen opdrijven. Dit kan de inflatie verhogen en bijdragen aan een hogere marktrente.
Op langere termijn kan AI zorgen voor meer economische groei door een stijging van de arbeidsproductiviteit. De eerste resultaten worden intussen zichtbaar: werknemers besparen tijd dankzij AI en bedrijven rapporteren een hogere productiviteit. Als bedrijven hierdoor met dezelfde middelen meer kunnen produceren, kunnen de kosten per product of dienst dalen. Dit kan de inflatiedruk verminderen en tegelijkertijd de winstgevendheid van bedrijven ondersteunen.
De stijging van de marktrente zorgde het afgelopen kwartaal voor lagere obligatiekoersen. Niet alle obligaties zijn even gevoelig voor rentebewegingen. In risicoprofielen waarin obligaties zwaarder doorwegen, is bewust gekozen voor obligaties met een lagere rentegevoeligheid. Hierdoor dalen de obligatiekoersen bij een rentestijging minder sterk naarmate ze een groter deel van het risicoprofiel vormen. Ook is de verwachte hersteltijd korter. Op deze manier beheersen we het renterisico en zorgen we ervoor dat de verwachte koersschommelingen van obligaties passen bij elk risicoprofiel.
De hogere marktrente verhoogt het verwachte rendement op langere termijn. Dit betekent dat de koersdaling naar verwachting wordt ‘ingehaald’ door hogere renteopbrengsten. Nieuwe investeringen, bijvoorbeeld via periodieke bijkomende stortingen, profiteren rechtstreeks van deze hogere rente.
De wereldeconomie is de afgelopen periode verder gegroeid. De arbeidsmarkt is solide gebleven en de bedrijfsinvesteringen blijven op een hoog niveau. Tegen deze achtergrond hebben analisten hun verwachtingen voor de bedrijfswinsten naar boven bijgesteld. De verwachte bedrijfswinsten zijn sterker gestegen dan de aandelenkoersen, waardoor aandelen ten opzichte van deze winsten gunstiger gewaardeerd zijn. Dit zijn alles bij elkaar gunstige vooruitzichten voor de aandelenkoersen om ook de komende periode verder te stijgen.
De oorlog in het Midden-Oosten, oplopende overheidsschulden en onzekerheid over de inflatie kunnen de komende periode voor schommelingen op de financiële markten zorgen. Net in zulke periodes is het belangrijk om verder te kijken dan de koersbewegingen op korte termijn.
De ontwikkelingen rond AI zijn hiervan een goed voorbeeld: wat op korte termijn voor extra inflatiedruk zorgt, kan op langere termijn net bijdragen aan een hogere productiviteit en winstgroei. Ook de recente rentestijging heeft twee kanten. De oorzaken ervan brengen risico's met zich mee, maar de hogere rente biedt obligatiebeleggers tegelijkertijd betere rendementsvooruitzichten.